需求減速之下,去產(chǎn)能化任重道遠,維持行業(yè)“中性”評級。投資上,擷取發(fā)展之勢良好的農(nóng)資流通、MDI和農(nóng)藥定制業(yè)以及潛力巨大的鋰電池材料,推薦龍頭公司諾普信、金正大、萬華化學(xué)、聯(lián)化科技、華邦穎泰、新宙邦和滄州明珠。

　　上半年回顧:淺淺的復(fù)蘇。2014年1-4月化學(xué)原料及制品營業(yè)收入、利潤分別同比增長10.7%、10.1%;化學(xué)纖維分別同比增長為3.8%、11.5%。主要受益于國內(nèi)經(jīng)濟保持增長,國外經(jīng)濟好轉(zhuǎn),需求穩(wěn)步增長,帶動化工產(chǎn)品銷量提升,而行業(yè)銷售毛利率回落,顯示低水平的復(fù)蘇。分行業(yè)看，競爭秩序改善，染料行業(yè)利潤增長71%,冠絕群芳;而肥料行業(yè)供給過剩,價格跌跌不休,盈利下滑40%,未來行業(yè)分化的格局持續(xù)。

　　下半年展望:黎明前的等待。需求端,宏觀經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型時期,下半年發(fā)展放緩的大環(huán)境尚未改變,需求無超預(yù)期因素。供給端,行業(yè)產(chǎn)能過剩局面難以改變,固定資產(chǎn)投資保持較快增長,產(chǎn)能消化需要較長時日,行業(yè)繁榮仍需等待。整體判斷,行業(yè)將隨經(jīng)濟發(fā)展窄幅波動,維持“中性”投資評級。

　　中期投資策略:推薦發(fā)展前景廣闊的農(nóng)資流通、MDI和農(nóng)藥定制,看好市場空間巨大的鋰電池材料行業(yè)。

　　農(nóng)資流通:行業(yè)變局催生長期投資機會。土地流轉(zhuǎn)將提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的規(guī)?；统潭?種糧大戶和各種農(nóng)民合作社對農(nóng)資產(chǎn)品品牌、質(zhì)量、配送和技術(shù)服務(wù)的要求將逐漸提升,提升行業(yè)進入門檻。下游客戶的集中將推動農(nóng)資企業(yè)集中度提升,**農(nóng)資公司市場份額將顯著提升,重點推薦農(nóng)藥制劑龍頭諾普信和新型復(fù)合肥金正大。

　　MDI:供求格局良好。全球經(jīng)濟向好,MDI消費穩(wěn)步增長,行業(yè)寡頭壟斷,供求結(jié)構(gòu)良好,推薦MDI一體化龍頭企業(yè)萬華化學(xué);

　　農(nóng)藥定制:產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移存良機。帶來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,國內(nèi)農(nóng)藥中間體、原藥定制生產(chǎn)發(fā)展前景廣闊,推薦農(nóng)藥中間體定制龍頭公司聯(lián)化科技,農(nóng)醫(yī)藥協(xié)同發(fā)展的龍頭公司華邦穎泰。

　　鋰電池材料:發(fā)展大潮興起。鋰電池性價比提升,電動車市場進入爆發(fā)期。作為上游材料的鋰電池隔膜和電解液必將充分受益,重點推薦隔膜龍頭滄州明珠和電解液龍頭新宙邦。

　　風(fēng)險提示:大宗商品價格波動;經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期;環(huán)保等政策風(fēng)險。